文 | 《欧陆志》栏目 郝倩 发自瑞士日内瓦俄罗斯美女比基尼
良马集团近日发布的2026年一季度财报自满，该公司税前利润同比大幅下滑约25%——一边是惩办层不竭强调中国市集的遑急性，一边是在电车上受到质疑的良马。
同期，《欧陆志》梳理昔时数年数据发现，良马中国市集份额占全球销量，依然从峰值的33.5%降至一季度同期的25.5%傍边。中国不再是“接近三分之一”的超等复古市集。同期，最新季报自满，良马在中国电动车销售占比6.6%，尽然远低于欧洲的25.3%。这个数据对比令东说念主有时。
在这一布景下，6日的一季度财报记者会，以及随后的投资东说念主电话会中显现出诸多要津信息。
这一次，是良马集团首席扩充官都普策（Oliver Zipse）看成CEO的终末一次财报电话会，他借着这次电话会的机会感谢媒体和投资东说念主陪着他从2000年走到当今。
这是电话会上有些感伤的时候。
都普策对中国计谋作念了好多解读，他在分析师电话会中提到了最近在中国的一次车展时的不雅察，暗指他印象中的“千人一面”——市集上部分车型在本领和家具呈现上趋于同质化，更强调功能堆叠而非系统整合才调。
都普策对分析师们坦言：汽车市集应该保握多元化，包括不同的能源系统，车型和价钱区间，而非纠合在单一的本解析径。他的原话是，要是通盘这个词产业纠合于单一本解析径和家具情势，那将是“令东说念主担忧的”。
关联词，在中国市集承压的布景之下，良马的增长模式正濒临着一场新的进修。
“就中国市集而言，良马似乎正试图在销量上限裁减的本质下普及利润率。关联词，当提供探讨致使更优的车型时，中国亏本者是否会对欧洲纯电动汽车感敬爱，以及欧洲品牌的价值究竟若何，仍有待不雅察。”德国施密特汽车商量公司（Schmidt Automotive）资深分析师马提亚斯-施密特（Matthias Schmidt）对《欧陆志》分析说。
“良马继承了与奥迪不同的策略，坚握全球长入的遐想计谋，而全球集团则针对不同区域市集取舍不同的遐想标的。在中国，高端品牌的护城河远比任何东说念主瞎想的都多。如今，跟着新车型的上市，这将是进修护城河加固表率是否灵验的要害野心。”马提亚斯-施密特对《欧陆志》坦言。
良马在电车市集痛失城池？
本年第一季度良马全球纯电动车（BEV）销量约8.7万辆，远低于客岁同期11万辆，占总销量15.5%，中国与好意思国均出现较着同比下降。
但良马惩办层并不合计这是良马的问题。
“良马集团在中国市集的推崇十分值得温雅。当前其纯电动车型布局相对薄弱俄罗斯美女比基尼，在华注册量仅占6.6%，低于同业水平。”德国施密特汽车商量公司（Schmidt Automotive）资深行业分析师马提亚斯-施密特（Matthias Schmidt）对《欧陆志》分析说。
但他也同期对《欧陆志》补充分析说，在欧洲情况则霄壤之别。良马集团第一季度进入该地区的车型中，每四款就有一款是纯电动汽车（BEV），要是将插电式搀和能源汽车（PHEV）也算在内，这一比例高达39.5%，处于欧洲高端插电式搀和能源汽车（xEV）30%—40%的市集区间。跟着新级别车型在欧洲的陆续推出，这一比例有望在改日几年进一步攀升至50%。这使得良马大约玄妙地诓骗低排放的xEV车型来均衡高排放、高利润车型的市集。”
按照良马集团首席财务官沃尔特-默特尔（Walter Mertl）的解释：问题中枢如实是中国和好意思国的电动车销量下降。这是因为电动化车辆补贴的取消和减少，对纯电动车（BEV）销量同比产生了较着影响。
同期沃尔特-默特尔并不合计良马的推崇存什么问题。他反而提到一季度中国合座市集销量同比下滑17%，而良马的销量只下滑了10%，是以良马在中国的推崇依然是“相抵挡跌”。
关于电车市集，都普策依然有不同的见识，他合计其结束在纯电车只占中国市集销量的三成，其余更多的是“新能源车”，这一趋势仍将不绝。是以他合计良马的策略应该是在本领层面的“活泼性”。
中国市集销量占比握续走低？
这一季良马财报中有一个数字值得谛视：全球托付量下降3.5%，在56.6万辆的总托付量中，中国市集约占14.4万辆，约莫占全球销量的25.5%。这一比例与2025年全年水平大致绝顶。
《欧陆志》梳理良马昔时数年年报推崇发现：要是回溯到2024年，中国市集全球占比约为29%。而从2020年到2023年的四个财年间，这一比例永恒看护在三分之一傍边的水平。这一比例在2021年达到了历史高点的33.5%，那一年是良马中国依赖度的历史顶峰：全球每卖出3辆车，51动漫就有一辆卖给了中国亏本者。
那些年被视作中国传统燃油豪车市集升级周期的顶峰，而原土新能源车尚在插足与爬坡的阶段，传统豪车品牌仍独享品牌护城河的权贵上风。
关联词从2024年启动，中国市集销量占全球的比例降到了29%。总体而言，从2021年到客岁的5个财年内，中国市集份额一共下降了约8个百分点。
中国市集在良马全球销量中的占比，已从三分之一，回落至四分之一隔邻。
中国市集依然不再是“接近三分之一”的超等复古市集——但依然是良马最大的单一国度市集，孝敬逾越1/4的销量。中国市集，与欧洲以及好意思国市集依然是良马最遑急的三极市集，中国市集的推崇，是影响良马功绩波动的要津变量之一。
越来越针对中国亏本者需求建树
这一次都普策提到在中国展示的Neue Klasse车型，是中国脉地研发团队以及腹地和谐伙伴密切和谐建树的，不错“更好险恶中国客户的特定条目”。以此为例再三强调“全球想考，腹地举止”。
访佛的分析，都普策在一个月前恢复JP摩根的分析师时也说过，“当你看中国市集时，领先要谛视到中国事迄今适度全球最大的汽车市集。既然是全球最大的汽车市集，当然会竞争是非，重视改动，并且以腹地车企为主导。”
“在这么一个充分竞争的市集环境中，你要保证利润率，但不成渴望不错得回像其他市集相同的高利润率。一个好的家具，在中国也会得回很好的恢复，这极少和欧洲市集也莫得辞别。”都普策坦言。
其时都普策强调说，“中国市集销售的车，基本是在中国制造，为中国市集制造。”因此他们要与中国供应商，以及中国科技公司通力和谐。
马提亚斯-施密特则对《欧陆志》分析瞻望称：“良马集团将于2026年下半年推出基于全新第六代纯电动架构‘新世代’（Neue Klasse）打造的车型。这次架构干系操作系统等中枢部分针对中国亏本者需求建树。这将为良马提供弥补年头销量同比下滑10%劣势的机会，助力其在本年重回销量巩固态势，并从2027年起复原增长。”
CEO暗指中国车市家具同质化？
在投资东说念主电话会中恢复JP摩根分析师José Asumendi的发问时，都普策以中国近期的一场车展为例指出，他看到大部分的车都是电动车——大尺寸的SUV并强调自动驾驶本领，简直酿成一种“单一世态”（monoculture）。
都普策坦言，确实市集远比车展呈现的愈增多元，应该涵盖不同的传动系统，有车型和价钱区间的细分。
大车，SUV和电动，是都普策点名的三个要津词，在他看来这似乎依然成了好多车企集体押注的一个范式，纠合在并吞细分市集——尤其是车型结构的同质化。
都普策的原话是，要是通盘这个词产业纠合于单一本解析径和家具情势，那将是“令东说念主担忧的”。
他致使指出，中好意思纯电动车销量近期出现较着下滑，而内燃机车需求却有同步回升。
“这一变化标明，要对通盘板块，要对本领保握盛开的气魄，阐发良马的计谋标的是正确的。”
良马合计：中国电动车降温属结构性变化，其“多能源+保值+本领整合”的豪华逻辑，将成为改日竞争中枢。
是以若何界说高等车？都普策给出了他的解释。他合计高等车的改日是家具品性，尤其是永恒的家具品性。假如一款车两三年内进入二手车市集，其价钱猛跌，则莫得太大真理。是以他合计一辆车在两三年，致使五年之后的剩余价值是什么？不是功能的累加，而是在驾驶时体现他们的功能性。
“终末即是安全，我合计这是改日高等车最遑急的一种评判尺度——要在驾驶中莫得风险。”都普策坦言。
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